OCP signe une solide croissance en 2025, les CAPEX restent élevés

La rentabilité reste, elle aussi, à un niveau élevé. La marge brute ressort à 72,1 milliards de dirhams, contre 62,7 milliards un an auparavant. L’EBITDA s’établit à 43,2 milliards de dirhams, en progression de 11%, avec une marge d’EBITDA de 38%, contre 40% en 2024. Malgré la hausse des coûts des matières premières, notamment le soufre, OCP met en avant des marges parmi les meilleures du secteur, soutenues par la flexibilité de son outil industriel, la discipline opérationnelle et la montée en puissance de produits à plus forte valeur ajoutée.

Dans son commentaire, le management souligne que 2025 a été une année de croissance à deux chiffres, portée par une demande soutenue et par la progression du mix produit vers des solutions de nutrition des plantes plus différenciées, en particulier le TSP. Le groupe insiste également sur sa capacité à ajuster sa production et son portefeuille commercial pour capter la demande incrémentale, tout en renforçant sa résilience face à un environnement de coûts moins favorable.

Sur le plan opérationnel, l’activité engrais a particulièrement bien résisté. Le chiffre d’affaires des engrais a progressé de 15% en monnaie locale, tiré par des volumes d’exportation plus élevés, notamment vers l’Inde. Les volumes de TSP ont bondi de 48% sur un an et représentent désormais 30% des exportations totales d’engrais, contre 22% en 2024. Cette évolution confirme le repositionnement du groupe vers des engrais plus personnalisés, à plus forte efficacité agronomique.

La roche a également affiché une forte performance, avec un chiffre d’affaires en hausse de 50%, principalement grâce à l’augmentation des volumes exportés vers l’Inde et à une granulation renforcée. En revanche, l’acide phosphorique a reculé de 15% sur la période, reflet du recentrage stratégique du groupe vers les engrais et les segments à plus forte valeur.

Autre relais de croissance mis en avant par OCP, la Strategic Business Unit Specialty Products & Solutions poursuit sa montée en puissance. Positionnée sur des segments premium, cette activité a réalisé un chiffre d’affaires export de 6,275 milliards de dirhams en 2025, en hausse de 19% sur un an. Le groupe y voit un levier important de diversification et d’amélioration de la qualité de ses résultats.

En matière financière, la dette financière nette ressort à 119,1 milliards de dirhams à fin décembre 2025, avec un ratio de levier de 2,76x, contre 2,53x à fin 2024. Les dépenses d’investissement ont atteint 34,1 milliards de dirhams, en baisse de 22% par rapport à l’année précédente, tout en restant à un niveau élevé au regard des projets en cours.

L’année a aussi été marquée par plusieurs avancées structurantes. OCP rappelle le succès de son émission obligataire internationale de 1,75 milliard de dollars réalisée en avril 2025, largement sursouscrite, qui vient conforter son accès aux marchés internationaux pour financer la deuxième phase de son plan d’investissement.

Sur l’outil industriel, le groupe poursuit le déploiement de son programme d’expansion. À Jorf Lasfar, la phase I du Hub TSP, comprenant deux lignes de production de 500 KT chacune, a été achevée et mise en service en 2025. La phase II, qui ajoutera deux lignes supplémentaires d’un million de tonnes chacune par an, est en cours de livraison et d’installation des équipements. Une nouvelle unité d’acide phosphorique de 1.500 tonnes P2O5 par jour a également été mise en service en mars 2025.

Les corridors Mzinda-Safi et Meskala-Essaouira avancent eux aussi, avec des travaux significatifs sur les sites principaux. OCP précise que la création de Mzinda Fertilizers Company 1, 2 et 3 a permis en décembre 2025 le transfert de 3,2 milliards de dirhams d’actifs pour soutenir les activités engrais. À terme, ces investissements doivent accroître les capacités tout en améliorant structurellement la position de coût du groupe à horizon 2030.

Enfin, OCP continue de renforcer son autonomie en eau et en énergie. Le pipeline Jorf Lasfar-Khouribga a été mis en service, assurant l’autonomie hydrique complète du site de Khouribga, tandis que le pipeline Safi-Gantour a été entièrement livré. La capacité de dessalement à Jorf Lasfar a été relevée à 80 Mm³ par an, et la phase 2 du dessalement de Safi a ajouté 8 Mm³ supplémentaires en 2025. Sur le volet énergétique, trois nouvelles centrales solaires à Benguerir, Foum Tizi et Oulad Farès, totalisant 202 MWc, ont été mises en service.